点击上图▲立即收听“日本债务利息压力急剧上升是悬在日本经济头上的达摩克利斯之剑。”文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）在全球金融市场屏息关注中，12月19日，日本央行行长上田一夫终于按下加息按钮：日本央行货币政策委员会以9:0的投票结果一致通过加息计划，将日本政策利率上调至0.25%。此次加息触及日本1995年9月以来的最高水平，正式宣告日本长达30年的“超宽松货币政策”结束。日本央行宣布利率决定后，上田一夫出席新闻发布会。其实，国内市场并没有太多关注日本央行加息的消息，但市场上的一则传言却让人们对此持谨慎态度：日本央行安加息会引发金融海啸；全球股票、基金等金融资产受牵连，金融市场甚至会出现堪比“次贷危机”的重大事件。那么，日本央行加息后，是否出现了“黑天鹅”呢？日本股市提供了答案。 12月19日，日经225指数上涨1.03%。 12月20日凌晨，日经225指数大涨1.69%。日本股市不但没有下跌，反而大幅上涨。那么，如何理解日本央行加息引发的这场“金融混乱”呢？现在我们来谈谈吧。 “黑天鹅”没有出现的是日本兴趣的增加，这并不是今年12月突然宣布的。自去年3月以来，日本央行就开始了加息进程。这是第四次了。这不是一个“突发新闻”。那么，日本央行为何不断加息？特斯？答案很简单：不加息，日本国内的通胀就无法得到控制。在宣布加息决定的同一天，日本政府公布了关键的CPI数据：日本11月份总体消费者价格指数(CPI)增速降至2.9%。虽然较之前略有下降，但仍连续44个月高于央行设定的2%目标。这意味着通胀不再是短期的“输入性通胀”，而是渗透到日本经济骨子里的永久性的物价上涨。如果日本央行不采取措施，通胀将面临失控的风险，最终引发类似于过去两年美国拜登政府发生的“滞胀危机”。日元持续走弱带来的输入性通胀压力成为本次加息的直接触发因素。为此，日本央行被迫放弃数十年来维持的超宽松利率。上田一雄的目标只有一个：解决通货膨胀问题。不过，加息会产生“副作用”，引发大量日元套利交易者退出市场。什么是套利交易？换句话说，就是一种简单的理财方法：借便宜的日元，兑换成美元，再选择收益率较高的美元（5%），从中赚取收益。因此，只要美日汇率不发生大幅变化，美元利率越高、日元利率越低，潜在利润就越大。相反，当日元和美元利率持续走低时，利润就会不断减少，这会导致套利交易者退出金融市场，从而引发金融市场的短期混乱。财经评论还是刘晓波告诉小霸，日元套利资金主要流向美国，其次是韩国、欧洲（如德国）、澳大利亚、越南、印尼等。因此，日元加息将对上述国家或地区产生比较大的影响。这个套利交易有多大？截至2024年8月，德意志银行分析师认为日本政府的资产负债表将达到20万亿美元。从广义上讲，整个日本政府都从事套利交易。另外还有两个数据可供参考：截至2024年第三季度，日本国际投资净头寸高达3.2万亿日元；日本央行2024年一季度外币贷款金额约为1万亿美元。所以加息的消息传出后，原本担心的金融市场动荡不但没有发生，日本股市甚至还上涨了。原因之一仍然是上田一夫的空缺首先，让市场至少提前一周化解风险。此外，刘晓波认为，即使加息后，日本基准利率仍处于低位，相对美元仍有套利空间，因此套利资金不会立即全面“出走”。 12月19日，东京证券交易所电子行情称，相比日元套利，加息后日元与日本国债的汇率问题可能会变得更加困难，对资本市场影响也更大。首先我们看一下日元的表现：日本央行加息后，美元开始上涨。兑日元。 19日晚间，美元兑日元最高触及157.394，距离前期高点161.95仅一步之遥。很多人有疑问：按理说，当J银行日本加息，日本利率上升将吸引投资者持有和购买日元资产以赚取利息。这对日元来说不是好事吗？为什么加息后日元贬值速度更快？这有两个原因。 ◎第一个原因是“好消息过去了”。金融市场交易最经典的逻辑是“买入预期，卖出事实”。日元利息上涨带来的好处早已被半个月的市场交易“消化”了。 ◎第二个原因是上田一夫对于央行未来加息的表述过于模糊。他没有给市场明确的加息路径，也没有发出进一步推高短期利率的信号。加息会议后的新闻发布会上，日元汇率再次走软，触及马克157。日本央行将基准利率上调至30年来最高水平。肛门资产管理公司EFG的分析显示，日本央行似乎因政治局势的发展而陷入瘫痪，其可信度开始受到市场质疑。所以投资者只需用脚投票，抛售日元即可。如果日元继续贬值，这次日本央行将如何应对？ 2022年10月，随着日元大幅下跌，跌破30年低点，日本被迫抛售价值600亿美元的美国国债转而买入日元，从而成功阻止了日元下跌。随着日元再次接近历史低点，日本央行可能会重复其出售美国债券的“救援”剧本。三年前购买国债和日元？充满危机的“日本债券” 相比于汇率的变化，日本债券市场的走势更为精彩。宣布加息决定后，日本国债价格下跌，10年期国债收益率升至2.022%，创26年新高。日本国债的收益率越高，出售的人就越多，日本政府不得不强迫自己用更高的收益率来吸引买家。显然，日本债券受到市场打压。 “购买支持严重缺乏”。日本央行加息，10年期国债收益率上升。日本的债务问题是什么？根据国际货币基金组织（IMF）的数据，日本是全球负债率最高的经济体之一。 30%可以说是一个天文数字。此前日本维持零利率或负利率时，日本的巨额债务几乎没有产生利息收入。随着央行加息，日本每年的债务利息支付将逐渐增加，给日本脆弱的财政带来更大的负担。迅速加大的利率压力，无异于在日本经济领头羊身上悬上了达摩克利斯。第二个是财政日本新内阁的政策。 11月底，日本政府批准了高达21.3万亿日元的综合经济刺激政策。但仅靠刺激措施就能拯救日本经济吗？日本《朝日新闻》指出，日本央行在宽松期间购买了大量国债。如果利率继续上升或债券价格下跌，这将对日本财政造成直接影响。日本牛津经济研究院首席经济学家永井茂在最新报告中认为：日本货币政策将继续宽松，必须警惕维持债务带来的风险。野村综合研究所研究员木内信义分析称，日本政府面临触发因素。 “全面出售日本资产”的风险。即使日本政府坚持追究，日本也将面临“股债三杀”的风险。事实上，日本10年期国债收益率2.02%正如已经表明的态度一样。无论如何，日本央行加息已成定局。那么专家们对于此事有何看法呢？我们来看看刘晓波的公众号。刘晓波向《财经》表示：“联邦降息和日本央行加息，确实改变了日元套利交易的逻辑，具有一定的效果。如果套利空间被压缩，就会引发套利资金的巨大崩盘，给全球金融市场带来‘通缩效应’。因此，一些人预测会出现金融危机是相当危险的。另外，也有学者认为，日本在2019年加息后，套利交易将出现巨大的崩溃。” 12月，未来每六个月加息一次，取决于日本通胀、就业、工资等的变化。 创金合信基金首席经济学家魏逢春，日本加息的影响。此次加息既体现在日本国内经济的短期利益与长期风险的结合上，也体现在资产价格对全球流动性的重组上。剧烈波动。长期来看，加息将显着增加金融利息成本。加息25个基点可能会使年度利息支出增加3.3万亿日元。企业融资成本上升也将阻碍投资扩张，中小企业和重债企业将面临经营压力。日本对全球市场兴趣日益浓厚的影响还体现在供应链的成本传导上。日本在半导体和高端机床领域的领先地位意味着企业融资成本上升可以向全球下游转移，加剧全球波动。前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙，日本GDP缩水2%。第三季度超预期3%，这也将影响日本央行的决策。因为加息会阻碍经济复苏，如果加息过快，对经济的影响会更大。此外，投资者必须应对日元升息，一方面可能会减少对日本资产的配置。日元利率上调将显着推动日元升值，而日元升值会给日本等出口导向型经济体带来较大压力，进而给日本股市带来较大风险，也会对企业经营产生较大影响。本文作者 |王振超、徐涛 |主编|何梦飞 主编 |何梦飞|图片来源| VCG、更高的网络收入、更大的市场、更多的订单成为企业出海寻找增长的第一课。点击图片下面▼立即学习 特别声明：以上内容（如有，包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（如有，包括照片和视频）由网易号用户上传发布，网易号为社交媒体平台，仅提供信息存储服务。